家纺行业:去库存近尾声,有望重拾增长
从家纺行业公布的年报和一季报来看,家纺类公司仍处在调整阶段,但这种调整市场已有预期,家纺行业目前库存结构较为健康,需求也好于其他服装品类。从14年春夏订货会情况来看3家家纺公司都获得了10%左右的增长,传递出行业有望复苏的积极信号。
罗莱家纺2014年一季度收入6.57亿,净利润9875万,同比分别增长6.82%和15.15%;公司预计2014年上半年净利润增速为0-15%;而2013年罗莱家纺收入下降7.37%,净利润下降13.07%,说明一季度罗莱家纺已经处于复苏之中。2013年末公司存货/收入为27%,2014年一季度存货较年初降11%,库存压力得到缓解,从终端加盟商的库存情况来看,大客户库存压力降低,目前处于相对低位,总体来说去库存接近尾声。2013年公司毛利率为43.98%,高于2012年的42.68%的毛利率,2014年一季度毛利率继续上升至44.53%,说明在去库存中采取的促销措施对毛利损失不大。2014年一季度末公司资产负债率仅18.5%,账上货币资金8.85亿,公司财务健康,现金充裕。
富安娜2014年一季度实现营业收入4.52 亿元,同比增3%;净利润1 亿元,同比增长14.47%;公司对2014 上半年净利增速预计为0%-20%。一季度末公司存货为5.3亿元,较去年年末5.73亿元有所下降。公司一季度末毛利率52.88%,2013年毛利率51.38%,2012年为51%,说明在去库存过程也没有伤害到公司毛利率。公司一季度资产负债率为20.04%,账上货币资金达7.6亿,公司财务稳健,现金充裕。
梦洁家纺2014 年一季度收入3.18亿,同比下滑4.13%;净利润2845万,同比增11.09%;公司对2014年上半年净利增速预计为0%-20%。相对于梦洁2013年净利润同比增长70.9%,一季度的数据有些低于市场预期,公司一季度收入下滑,而存货4.94 亿,同比增5.62%,说明公司去库存慢于罗莱家纺和富安娜。目前公司资产负债率26.65%,账上货币资金2.39亿,也属于比较健康的财务状况。
中国的家纺行业仍处于快速发展的早期,行业中的龙头罗莱家纺和富安娜更可能分享未来广阔的市场,即使在目前行业调整状态,公司现金流状况良好,盈利能力上佳,仅仅是利润增速受影响。在行业调整期是龙头公司挤掉竞争对手,实现市场份额扩张的好时机,行业龙头在行业调整期仍保持了充沛的现金流,完全能熬过市场调整期,等公司业绩增长重回轨道,将带来估值和业绩双提升的戴维斯正向双击,近期罗莱家纺大股东还对公司进行了增持,罗莱和富安娜数次公告将公司货币资金购买理财产品,都显示了公司目前现金充裕,估值偏低,万事俱备,只待业绩增速重启,中长期看好家纺龙头的市值空间。
来源:股市动态分析
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